中视传媒08年中报显示，主营业务收入增长良好，但净利润增速较低，主要是因为向央视支付了高昂的广告代理成本所致，未来业绩有望因央视的支持举措而实现较大发展。

中视传媒(600088)发布2008年上半年中期报告，公司上半年实现收入4.59亿元，同比增长39.9%，实现净利润2,558万元，同比增长3.1%，全面摊薄的每股收益为0.11元。

净利润增速大大低于收入增速，主要原因在于中视传媒的广告代理业务毛利率大幅下降13个百分点，至12%，从而拉低综合毛利率7.7个百分点，至13.8%。尽管公司上半年广告代理业务收入实现了41%的增长，但成本却增加了66%，根源是付给央视的代理成本出现了大幅增加。

公司的关联交易显示，上半年付给央视的广告代理费不超过1.92亿元，较07年同期不超过1.16亿元出现了大幅增长。公司目前已经将CCTV-1、CCTV-8电视剧片尾标版广告和CCTV-10的独家代理权延续到了2011年底，但是代理费用却需要每年重新商定。

08年，广告代理费用总额不超过3.8亿元，与07年不超过2.1亿元比，上限增加了81%，而在广告收入增速放缓的情况下，毛利率将不可避免的出现下降。因07年下半年CCTV-10广告收入出现了大幅增长带来的高基数，上半年广告收入环比仅增长1.2%，预计下半年广告业务收入的同比增速将出现下降，全年增长率为26%，而毛利率则会有所回升。随着广告增速的回落，公司未来付给央视的代理成本也会相应下调。

考虑到公司典型的“小公司、大集团”特点，作为央视旗下唯一的上市公司，极有可能获得更多的实质性支持，尽管进程并不确定，但是预期始终存在。未来业绩表现的催化剂来自于公司在免费高清项目上的突破、以及获得央视的实质性支持。但是，公司的现有广告代理成本采取每年协定的方式，从而存在较大的不确定性。

上半年公司还曾发布重要公告，退出运营央视高清影视频道节目。公司表示，根据央视高清影视频道实际销售情况，该公司仅取得收视费分成收入12.7万元，但为确保频道订阅用户的正常收视，该公司需要产生节目购买、编排和频道包装等成本支持，给经营业绩带来巨大压力，因此宣布退出运营央视高清影视频道项目，解除与中数传媒签署的《合作协议》的补充协议。

从长期看，高清电视具有长期投资价值;但是在近2-3年内，高清电视用户的规模很难有大幅度的提升，频道少、价格昂贵、高清电视标准不统一、频道落地缓慢等都是制约中国高清电视发展的重要原因。根据此前与中数传媒签订的协议，在扣除地网分成后，中视传媒享有央视高清影视频道所有收入的70%，中数传媒享有央视高清影视频道所有收入的30%，合同期自2007年1月1日至2011年12月31日止。

由中数传媒提供的相关数据显示，中视传媒高清业务在2006年度收入69,837,138元，主要来源于三大电视机厂商--"松下、日立、海信"签署的捆绑销售收入。2007年，该频道实际用户数发展未达到预期目标，根据央视高清影视频道2007年度实际销售情况，中视传媒仅取得收视费分成收入127,008元。但为确保频道订阅用户的正常收视，中视传媒在节目购买、编排和频道包装等成本支出没有减少，使得毛利率大幅下滑。

由于目前国内大多数城市完成了有线电视向数字电视的整体转换，数字电视发展很好。但是多数用户习惯于带有广告内容的免费的节目，付费电视的用户增长缓慢。此外，随着数字电视和高清电视的不断发展，新增的免费高清电视频道，将会对现有的付费高清频道带来较大冲击。08年年初，央视在北京以及其他几个奥运比赛城市开通了免费的数字高清频道。分析师认为，这将对付费高清带来更大的冲击。

未来中视传媒的广告业务将面临三大挑战，一是公司缺乏体育资源等优质资源;第二，媒体成本加大;第三，网络媒体的兴起，将侵蚀传统媒体的广告市场。尽管这些情况是媒体行业普遍面临的挑战，但仍将对该公司的广告业务的增长将带来一定压力。

此外，08年上半年，南方雪灾、汶川地震等灾害性事件频繁，对公司旅游业务造成较大冲击。虽然北京奥运会有助于旅游业务收入的提高，但就08全年来看，公司旅游业务增速放缓将不可避免。

编辑：Leon